澳门新莆京娱乐网站:行业研究报告,标志着比特币向主流货币迈出了重要一步

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2018年7月9日,ICE主席兼CEO 杰夫· 斯普雷彻和妻子凯莉·吕弗勒在纽交所大堂,凯莉是ICE高管,将成为新创企业Bakkt的CEO。Gillian Laub for Fortune

原标题:行业研究报告 | Bakkt,比机构入场更重要的利好 Overview 概述 由洲际交易所 ( ICE ) 推出的新型加密货币交易平台 Bakkt 终于开始营业了。经过将近一年的延迟和跳票,Bakkt 现在已经获得了商...

在微软和星巴克的支持下,ICE成立了新公司Bakkt,除了要把加密货币用于你的退休基金,或许还有零售业。 

原标题:行业研究报告 | Bakkt,比机构入场更重要的利好

比特币可能马上就要突破限制,成为主流货币了。至少这是一家即将成立的新企业立下的目标,这家公司由华尔街上一家相当有份量的机构创立,还获得了美国多家领军企业的支持。 

Overview 概述 由洲际交易所 ( ICE ) 推出的新型加密货币交易平台 Bakkt 终于开始营业了。经过将近一年的延迟和跳票,Bakkt 现在已经获得了商品期货交易委员会 ( CFTC ) 和纽约州金融服务部门的批准,将于 9 月下旬启动。

8月3日上午,拥有纽交所和其它全球交易市场的交易界巨头ICE交易所(ICE)宣布正在组建名为Bakkat的一家新公司。Bakkt预计于11月开业,将为比特币提供一个受到联邦政府管制的市场。ICE希望通过成立Bakkt,将比特币变成可以信赖并广泛使用的全球货币。 

来源:Fixwell

为实现这一目标,ICE和科技、咨询、零售业的巨头微软、波士顿咨询集团、星巴克以及堡垒投资集团(Fortress Investment Group)、 Eagle Seven和海纳国际集团( Susquehanna International Group)都达成了合作关系,但ICE未立刻披露各投资伙伴的总投资额。 

实际上,在 Bakkt 之前,就有不少做合规比特币期货交易交易所的尝试。比如,芝加哥商品交易所 CME 和芝加哥期权交易所 CBOE,这两家都是期货行业的翘楚。但是 CBOE 在不久前决定取消比特币期货合约产品,因为交易量逐渐低迷;CME 则是因为不是「实物交割」,而无法得到部分投资机构的认可。

作为游戏的主要参与者,世界各大金融机构却都对比特币敬而远之。为了让比特币成为健康安全的金融产品,成立Bakkt势在必行。Bakkt希望可以为基金经理扫清道理,让他们将比特币共有基金、养老金、ETF作为受到严格监管的主流投资产品推出市场。 

Bakkt 进场 —— 早已设计好的游戏 Bakkt 就是一场针对机构的游戏

再下一步可能是用比特币取代信用卡。 

游戏的首要目的以及胜利目标便是为机构进行比特币投资提供一条合规合法的投资渠道渠道。只有合规才是是让机构投资者进入币圈的唯一方法。而为了完完全全的合规,Bakkt 至少要准备三个牌照,这对于其他交易所来说,非常困难。为了满足合规需求,所以需要在「交易」、「清算」和「托管」的三个流程中都独立并持有相应的牌照,这样,才能保证机构投资者的交易速度稳定,交割流程合法、资金绝对安全。

“Bakkt相当于一个可以拓展的入口,通过提升数字资产的效率、安全性和使用范围,让机构、商户、顾客利用Bakkt参与使用数字资产。”ICE主管数字资产的凯莉·吕弗勒在宣布成立该公司的新闻发布会上说,莱弗勒将出任Bakkt的CEO。“我们在携手打造一个开放平台,力图在全球市场和全球商务中释放数字货币的变革潜力。” 

具体而言,这些不同的流程各不相同:

莱弗勒在《财富》杂志专访中说道,ICE在过去14个月里一直在秘密“建立基础设施”,目的是为Bakkt提供发展动力。公司的名字前两个星期才刚刚定下来。莱弗勒解释说,Bakkt是“资产支持债券(asset-backed securities)”里“backed”(意为支持)的同音词,意在获得客户高度信任的投资。 

对于「交易」和「清算」的部分,需要由美国商品期货交易委员会 CFTC 颁发的 DCM 和 DCO 牌照。 拥有 DCO牌照可以进行托管业务,拥有 DCM牌照可以进行清算业务。Bakkt 本身既没有 DCO 牌照也没有 DCM 牌照,故而收购了拥有 DCO 牌照的 DACC,同时使用了 ICE 旗下公司 ICE Futures U.S.,Inc. 提供的 DCM 牌照进行比特币合约市场的交易。 最后,美国纽约州监管机构金融服务部向纽交所母公司洲际交易所旗下数字资产平台 Bakkt 颁发牌照,允许其作为有限责任托管公司在纽约州运营。至此,Bakkt 合规的最后一块版图已经集齐。

如果Bakkt的蓝图能够如期推进,将会出现大量新比特币基金,市场被压抑的对加密货币的需求将得到释放,比特币将成为一个简单安全的方案供日常投资者选择,尤其是将要拿到首笔401(k)基金的千禧一代。华尔街可以利用比特币的推广普及,将比特币作为股票债券的替代产品,实现巨额交易。机构的大量买入卖出反过来可以抚平比特币价格的疯狂波动,减少人们对于比特币投资的恐惧。 

来源:标准共识

加密货币的波动既催生了个人投机分子,又吓跑了机构资金。2017年秋天,比特币的价格从6400美元涨到20000美元,一飞升天,之后又跌落至7700美元左右。 

游戏的棋子 —— Bakkt

如果能打入401(k)和工人退休金账户(IRA)市场,Bakkt就打了大胜仗。但这家新公司的雄心抱负甚至不限于此,他们希望可以利用比特币颠覆优化现在的零售支付市场,推动消费者从刷信用卡转为扫描比特币app。市场前景十分广阔:全球消费者每年需要支付高达25万亿美元的信用卡手续费或在线购物手续费。 

去年8月,洲际交易所(ICE)宣布成立 Bakkt,吸引了整个加密货币市场的注意力。Bakkt 是由 ICE 前投资者关系主管凯利•吕弗勒( Kelly Loeffler )领导的一家新公司,她承诺将比特币引入主流。

Bakkt的创始人告诉本刊,赢得机构投资者的战争是两步计划中的第一步。他们对第二步计划略有点含糊其辞。但星巴克和微软的参与释放了强烈的信号,说明Bakkt将力求实现消费者线上线下支付方式的变革。咖啡界巨擘星巴克在鼓励顾客使用手机而非信用卡支付的变革上处于行业领先地位。微软通过其Azure云业务,服务了大量零售商,为它们打理从开发票到电子商务等各种各样的后勤业务。 

Bakkt 被描述为解决比特币市场问题的万灵药。比特币市场一直受到黑客攻击的困扰,难以吸引专业基金经理和投资者的注意。

“星巴克作为旗舰零售商,将发挥重要作用,努力推出实用、可靠、合规的应用,推动消费者将其数字资产转化为美元并在星巴克消费。”星巴克主管合作与支付的副总玛丽亚·史密斯在发布会上说。 

所以,Bakkt 的当务之急将是让比特币成为一个可靠、安全的产品,提供给目前主要回避比特币的关键客户——全球大型投资机构。

成立Bakkt是ICE创始人、主席兼CEO杰夫·斯普雷彻的想法,斯普雷彻是能够颠覆行业的佼佼者。近年来,他引领世界交易所从公开叫价的交易方式转变为电子化交易,在这个现代化的过程中,无人可以和他媲美。一路走来,他以据说1美元的价格购买了一家垂死挣扎的电子交易所,把它发展为价值440亿美元的全球交易和数据帝国。“25年来,他从默默无闻成长为世界上最强大的交易界创业家。”Tabb集团的首席咨询师拉里·塔博说:“他还没失败过。” 

来源:Bakkt 官网

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而由吕弗勒的丈夫杰弗里•斯普雷彻 ( Jeffrey Sprecher ) 创建的洲际交易所 ( ICE ),也就是 Bakkt 背后的靠山,以完成不可能完成的任务而闻名。

2018年4月26日,人们从纽约第五大道的微软商店门前走过。Kena Betancur—VIEWpress/Corbis/Getty Images

游戏的棋手 —— ICE

在金融交易所行业,ICE的收入在全球排在第二位,位居芝加哥商业交易所(CME)之后。ICE拥有12家交易所,由6家清算所提供服务。而且,斯普雷彻不仅实现了增长,还实现了赢利,可谓是公司股东的一大幸事。2006年上市后,ICE的年回报率为24.1%。公司去年净利率高达54%,在标普500指数的组成公司中排名第四位。 

洲际交易所成立于 2000 年,作为能源、金属和其他大宗商品的场外交易平台。在高盛、摩根士丹利和德意志银行的支持下,该公司开始利用互联网技术改善大宗商品交易的体验 —— 具体来说,就是让交易变得更便宜、更透明。

虽然股票债券交易市场业务极度分散,ICE仍然横跨各个领域,建立了交易帝国。纽交所是目前全世界最大的股票市场,每天交易量为15亿股,几乎占全球股票交易的四分之一。ICE还拥有中型企业股票交易的龙头平台美国证券交易所(NYSE American)和全球最大的ETF交易市场Arca。ICE于2007年收购美国期货交易所后,成为了糖、咖啡、棉花等“软性”农产品期货的全品类期货全球交易领头羊。ICE欧洲期货交易所是国际油价基准布伦特原油的主要全球市场。 

2012 年 12 月 21 日美国洲际交易所以 33%现金,金额上限为 27 亿美元。剩下的 67%即 4250 万股以换股方式进行。每股收购作价 33.12 美元,斥资 82 亿美元收购纽约泛欧证券交易所。收购完成后,ICE 正式成为全球第三大期货交易所。 洲际交易所是全球营业收入规模最大的交易所。2017 年, 洲际交易所的营业收入达到 58 亿美元,位居全球第一;净利润超过 25 亿美元,位居全球第二;净资产收益率达到 15.5%。在营业收入构成中,交易清算业务收入占比最高。 操纵棋手的人 —— 华尔街

现在这位具有远见卓识的帝国缔造者再次开启征程,力图让华尔街的资产经理和普通消费者爱上比特币。 

ICE 背后的股东力量非常强大,几乎囊括了整个华尔街巨头。目前,洲际交易所的 94%的股权被欧美大型私募基金等机构持有。在前十大股东中,八家机构来自美国,另外两家 来自英国和法国。此外,洲际交易所的股权较为分散,第一、 第二大股东的持股比例略超 7%,BlackRock 等机构的持股比例均在 5%以下。ICE 的行为很大程度上也获得了其背后股东的背书。

斯普雷彻和他的投资伙伴们把这项独一无二的使命交给了一位新手CEO:凯莉·吕弗勒,她也是斯普雷彻在商业和生活中的灵魂伴侣。早在2002年ICE还没站稳脚跟的时候,凯莉作为公司高管就为斯普雷彻保驾护航。他们在2004年结婚。吕弗勒长期主管ICE的市场营销、投资关系和通讯业务。现在她要放弃在ICE的职务,掌管Bakkt。 

来源:ICE 披露

过去两个月里,斯普雷彻和吕弗勒夫妇接受了本刊长达数小时的专访。他们着重强调了Bakkt如何能为比特币提供它们正需要的工具,使它们能得到人们的广泛接受。 

而根据笔者个人在两年前从芝加哥业内人士中了解到的信息,洲际交易所被圈内人成为“买方的幌子”,在非常大的程度上,ICE 就是金融集团手上的提线木偶,趟雷的排头兵。也就是说,Bakkt 其实也是华尔街的意志所在,只是可能并没有那么重视罢了。

最近一次和夫妻二人在纽交所豪华的交易室会面时,斯普雷彻特别强调吕弗勒参与了ICE的下步战略规划。“凯莉我们俩谋划了五年,才找到适合数字货币的战略。”斯普雷彻说。 

来源:标准共识

乍一看这一对的搭配有点不寻常:吕弗勒47岁,穿上高跟鞋大概6英尺高,比他63岁的丈夫高出许多。但很快就能看出他们的相似处,他们都热衷于推动需要大量修正才能成功的宏大想法。“我是个工程师,喜欢修修补补。”斯普雷彻说,他周末会花时间修自己的老古董保时捷跑车。“比特币是个典型的坏模型,如果修好了,它可以改变世界。” 

Bakkt 究竟玩了一场什么游戏?

吕弗勒补充道:“杰夫我们俩会因为宏大的议题感到激动,而对于大多数人而言,这些问题可能无解。” 

在我看来,它早期的市场推广确实掩盖了这一点。Bakkt 它目前的定位是一家合格的机构托管公司。首先,托管业务将存储支撑其合约的比特币,可以肯定的是,它们很快就会向对冲基金、资产管理公司和其他客户敞开大门。

如果Bakkt成功,这将是一位(或一群)神秘的程序员在2009年化名中本聪发明了比特币之后动荡不安的币圈迎来的最大发展。 

所以,Bakkt 还不是个交易所。

斯普雷彻想把加密货币带给大众的想法和比特币支持者们的通常想法背道而驰。纯粹主义者支持比特币的“分散化”结构,坚决反对把大交易所放在比特币投资或支付体系的中心。“在交易中间设置监护人进行规范交易违悖了比特币的基本理念。”风投公司Draper Associates的加密货币分析员阿布舍克· 普尼亚说。“比特币的设计理念是去中心化,没有中间人收取费用。在规范的交易所进行交易的方式可能会流行一阵子,但无法代表未来。比特币的未来是坚持个人对个人交易的原始理念。” 

托管是 Bakkt 的核心业务。因此,在某种程度上,它正与 ErisX、Seed CX 以及其他衍生品平台在期货方面展开竞争。但它真正的竞争对手是 BitGo、Coinbase Custody 和 Fidelity。使用 Bakkt 作为托管人的价值主张是明确的。在商品期货交易委员会 ( CFTC ) 和纽约州的支持下,这是一次真正的机构级别的发行。

斯普雷彻和吕弗勒不同意这个观点,他们认为需要的恰恰是一个强大的中心基础架构,ICE及其合作伙伴将提供这个架构。难点在于让银行、资产经理、捐助机构热情接受比特币。“我们交易界对这个问题看法不同。”吕弗勒说。 

Bakkt 在网站上如此形容它的业务:“凭借最先进的实体和网络安全、机构级技术和治理,以及为冻结钱包中的数字资产提供保险的支持,Bakkt 正利用纽约证交所所依赖的网络安全工具,在数字资产托管方面推出一项新标准。”

ICE的主要客户是大机构,斯普雷彻和吕弗勒了解他们对于加密货币的看法。他们之所以认为比特币能够作为主流投资蓬勃发展,因为大基金经理意识到他们现在和将来的投资者中,有几千万人都想拥有比特币,前提是它们能被包装成共有基金或ETF。吕弗勒说:“这些机构觉得比特币就像金店银店一样,充满吸引力。” 

当然,Coinbase 和 BitGo 也有各自的优势。也就是说,它们各自庞大的用户基础。Coinbase 收购 Xapo 后,其控制的比特币总量将达到 86 万比特币供应量的 4% 左右。目前,所有比特币中有 2.5%在其监管之下。Coinbase 管理着大约 30 亿美元的资产。BitGo 拥有 20 亿美元的资产。与此同时,Fidelity 提供的托管业务帮助客户在交易时将订单发送到交易所。托管只是这些公司业务发展的一部分。Coinbase 除了托管业务外,还经营着一家交易所业务。

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至于 Bakkt,该期货合约可能是其在加密货币业务方面更广泛发力的一部分,目的是实现受监管的比特币价格。

图:ICE的五年股价变化

大部分对比特币的定价发生在现货市场,但随着 Bakkt 的运营,它将转向期货市场。这一转变可能有助于缓解监管机构的担忧。Bakkt 还可以在推出新的与比特币挂钩的金融衍生品方面发挥作用,这些新的金融衍生品将与它们的“端到端”监管市场挂钩。

为了了解数字货币的运作,ICE2015年初在美国最大的数字货币市场Coinbase里购买了少量股权。“Coinbase的顾客数量是嘉信的两倍。”吕弗勒说。“大多数开了账户的用户都是千禧一代,做点加密货币的小投资。” 

在推出新业务线方面,它比市场上的其他公司拥有更大的自主权。它获得投资会更加容易,信托的规模会更大。公司可以在更广泛的金融服务领域开展业务。也许是 ETF,也许是资产管理,也许甚至是人们期待已久的 401 ( k ) 计划。而这也代表着比特币成功打进 4 万亿美元体量的市场,近期来说会提升币价,远期来说是获得了一份通往成年人牌桌的入场券。

斯普雷彻补充道:“千禧一代不信任传统金融机构。为了赢得他们的信任,银行、经纪人、资产经理可以使用这代人能够信任的货币,比如说比特币。使用数字货币会让他们觉得兴奋。” 

Bakkt 给游戏带来的变化

目前,富达投资、先锋集团等资产管理公司鲜少使用加密货币。斯普雷彻认为,原因在于“比特币没有良好的市场结构。”对于顾客而言,用美元兑比特币太贵了,其中一部分原因交易太分散、交易场所过多、每间机构的交易量过低。他指出,有200多家市场针对十几种主要数字货币进行交易,包括瑞波币(Ripple)、莱特币(Litecoin)等。“哪怕是比特币,不同市场的价格也不同。”斯普雷彻说,“如果用美元兑比特币,你最多需要支付6%的价差,这意味着比特币需要涨6%你才能回本。” 

1.实物交割

目前加密货币主要被部分愿意铤而走险的交易者和一些对冲基金用于投机,这些对冲基金持有全球总价值约3亿美元的数字货币总量的80%。(比特币是目前最大的加密货币,近期总价值约为1340亿美元。)由于投机行为大行其道,流动性又相对较差,比特币诞生后的十年里经历了四个熊市。“结果造成了信任危机。”吕弗勒说。 

Bakkt 的期货合约将以实物结算,而不是以现金结算。目前,期货合约以现金结算。这意味着,在购买的合同到期时,市场参与者以法定货币 ( 如美元 ) 支付或收取期货到期时的差价。现金结算的期货合约对比特币的需求几乎没有影响,因为市场参与者只是购买这种加密货币的敞口,而不是购买实际的比特币。这就是 Bakkt 与竞争对手的不同之处。在加密货币的历史上,将首次出现一个平台,提供期货合约,让买家可以期待比特币的实物交付。这意味着 Bakkt 必须从比特币的流通中提取大量的比特币,以满足客户的需求。这也就意味着,这种量级的操作会对比特币价格造成实际影响。

此外,比特币这种随心所欲的不羁气质和华尔街小心翼翼的后金融危机思维产生了冲突,华尔街想采用一切手段来保护投资者的利益。吕弗勒说:“大机构的人们认为加密货币不那么招人喜欢。” 

2.Bakkt 为机构购买比特币提供了一个受联邦政府监管和合规的系统

更不用说华尔街上还有人认为加密货币是“小孩子”玩儿的,认为玩家的动机可以归纳为:“让银行见鬼去吧,咱们自己玩。” 

在 2017 年的牛市中,比特币攀升至约 2 万美元的历史高点。不断攀升的价格主要是由散户资金推动的,而机构投资者被迫离场观望。现有法律不鼓励投资银行等大体量参与者投资比特币等尚未获得监管机构批准的资产,或者更有甚者干脆禁止它们这样做。

但斯普雷彻和吕弗勒认为,碎片化的市场和不符合常规文化并非金融机构回避比特币的真正原因。他们相信有大批粉丝想要投资比特币或其它数字货币,但没有合适的产品。解决办法:建立新的生态系统,为比特币提供ICE交易所的股票、债券、商品期货等产品拥有的保护措施。这样能在少量的零售顾客和冒进的对冲基金外为更多投资者打开大门。 

有了 Bakkt,机构投资者现在有了一个平台,可以使用管理的部分资产购买比特币。这是因为ICE 运营的公司已经获得了美国商品期货交易委员会 ( CFTC ) 和纽约金融服务部 ( NYFDS ) 的批准。所有通过 Bakkt 进行的投资都是合法且符合税收规定的。这会鼓励那些想要投资比特币却没有合适投资标的的机构参与比特币市场。

那么为什么先锋和Blackrocks不采用“做好服务,顾客自会前来”的策略?斯普雷彻和吕弗勒认为原因根深蒂固,但也可以修正。斯普雷彻说:“缺了两个要素:在官方交易所交易,在机构层面为数字货币提供安全储藏。” 

3.帮助零售比特币支付

斯普雷彻说,简单说,如果大基金经理无法在联邦监管的交易平台上购买代币或者无法将投资人的代币储存在能够确保其绝对安全的平台账户里,他们就不会成立数字货币基金。 

机构资金进入比特币只是冰山一角。比特币作为一种可靠的支付解决方案得到了广泛采用,零售支付实际上是一条池塘里的大鱼。到目前为止,Bakkt 已与星巴克 ( Starbucks ) 合作,为处理小额比特币支付的低成本系统建立了一个模板。

如今,比特币、以太币等加密货币的代币在主要期货或债券交易平台上完全无法交易。官方期货交易平台受美国商品期货交易委员会(CFTC)监管,证券平台受美国证券交易委员会(SEC)监管。人们用美元或欧元交易数字货币的场所被称为“交易所”,但哪怕是其中像Coinbase和Gemini等规模最大的场所也只是在各州法律框架下获得执照的交易市场而已。

在当前所设计的系统中,Bakkt 会立即将加密货币转换为法币。因为买家不需要经过漫长的交易过程和高额的手续费来出售他们的比特币,这将会带来一个非常巨大的潜在需求。最重要的是,零售商们不用担心市场波动,因为他们收到的是法币的付款。Bakkt 掌握着买家的比特币,而平台内的一切都是无缝的,所以零售支付成为了一种可能的选项。

这些平台采用的监管机制分为三种:第一,Coinbase和许多其它交易市场在相应的州获得了“汇款机构”执照;第二,卡梅伦和泰勒·文克莱沃斯成立的Gemini在家乡纽约州获得了信托公司执照,它也因此可以在其它多个州运营;第三种是“互换交易执行基础设施(SEF)”,一会再细讲。 

有了这个系统,即使那些不懂比特币的人也可以轻松地购买比特币,并将其作为一种有效的支付解决方案。这可能会吸引更多的 Bakkt 用户,从而产生对比特币的更多需求。因此,Bakkt 将创造对比特币需求的上升周期。

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Conclusion 结语

2018年7月27日,ICE主席兼CEO杰夫·斯普雷彻和妻子ICE首席通讯和市场营销官凯莉·吕弗勒在亚特兰大公司总部。Gillian Laub for Fortune

Bakkt 为机构投资者提供了一个平台,让他们通过其合法的系统购买实物比特币,并且为未来的比特币金融衍生品道路打开了大门。此外,ICE 利用它拥有的资源为 Bakkt 提供了一个框架,普通人可以购买加密货币并将其用作支付解决方案。换句话说,Bakkt 可以成倍地提振对这种世界头号加密货币的需求。这就是我对比特币长期看涨的原因。

这些交易平台不受两个联邦监管机构证SEC或CFTC监管的原因,与两个机构如何对加密货币进行分类有关。负责监管股票、债券和其他证券的SEC表示,比特币和以太币这两种最大的加密货币不是证券。SEC对其他加密货币持观望态度。目前,任何一家交易市场均未获得SEC的许可,均无法作为受监管的证券市场进行数字代币交易。 

虽然比特币不被认定为证券,但被认为是商品。CFTC的职责是监管商品期货和这些期货的期权,涵盖范围极广,包括从原油到大豆到黄金等各种商品的合约。由于比特币的商品属性,比特币期货只能在受到CFTC监管的期货交易所交易,这些交易所被称为指定的合约市场。(与其他货币交易市场类似,在“现货”基础上简单地将美元或欧元兑换成比特币的场所不需要由 CFTC 监管。) 

今天,芝加哥董事会期权交易所和芝加哥商业交易所都可以交易比特币期货合约。合约的结算并非真的使用比特币。交易双方根据比特币价格的变动以现金结算。所以实际上,人们只是用这种合约对加密货币的未来价格走势下注。 

比特币被认定为商品,给ICE带来了大量机遇:它现在经营着全球最大的两家商品期货交易所——ICE美国期货交易所和ICE欧洲期货交易所。对于斯普雷彻和吕弗勒而言,这些交易所能够提供比特币交易需要的保护措施,从而实现像吕弗勒所说的 “让机构交易的引擎运转起来”。 

重要的是要明白SEC或CFTC监管的大型交易所可以提供三种受到严格监督的服务: 交易、清算和安全储存(证券托管或期货仓库) 。交易所在交易中要确保基金经理点击的价格是他们为股票或期货合约支付的费用。交易所也针对清算和托管或交割仓储制定了严格的规则。这些规则必须通过SEC或CFTC的批准,并受其监管。 

联邦监管的交易所要求清算服务能够有效消除买卖双方的信贷风险。清算所保证卖方能按照期货合约的规定交付糖、咖啡或黄金,买方能够全额付款。如果不能执行,则由交易所的会员贸易公司和交易所所有者(这个例子中为ICE)共同出资创办的清算所将兑付商品或现金。安全仓储分成两种情况: 股票和债券的托管以及期货的仓储。纽交所等受到SEC监管的交易所要求由共同基金或养老基金将股票或债券保存在道富银行、纽约梅隆银行等独立托管机构的超级安全账户里。 

关于期货,ICE和其它受CFTC监管的交易所规定,在合同到期应当交付货物时,缔约一方要购买的咖啡、黄金或白银应储存在注册仓库或其他储存设施中。实际上,无论买方是像先锋这样的财务管理公司还是嘉吉这样的用户,都可以在仓库里实现金条或棉花的接取。如果无法实现交付或者卖方不付款,同样由清算所弥补损失。 

Bakkt将为比特币交易提供首个一体化方案,方案中既包括一家受联邦政府监管的大型交易所,又包括该交易所监管的清算和存储机构。ICE拥有六家清算所,它们与美国ICE期货交易所和ICE旗下的其它交易所垂直整合。通过利用由CFTC监管的加密货币期货交易所,Bakkt能够提供按照基金经理的要求提供双重安全保障。第一层保障是通过ICE期货交易所的正规经纪人购买证券或商品(此处为购买数字代币)。 

交易所规定储户需要提交护照及公司成立文件,同时说明购买资产的资金来源。他们还关注追踪非法活动的模式。比如,如果一个投资者在同一个柜台上屡次因为石油交易产生亏损,这些交易可能就含有风险,因为“输家”可能是通过从买主那里获取回扣进行洗钱。

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